Egyre nagyobb a pánik az olaszoknál

Ha így megy tovább, veszélybe kerülhet az euró

Ahogy egyre kiélezettebbé válik a helyzet az olasz kormány és az Európai Bizottság között az olasz költségvetési tervek miatt, úgy nő a feszültség is a befektetők körében. Az olasz államkötvény-hozamok új többéves csúcsra kapaszkodtak a mai kereskedésben, közben Olaszország csődkockázata ötéves csúcsra ért és az olasz tőzsdeindex is közel 2 éves mélypontra bukott. Rossz irányba haladnak a dolgok, és egyelőre úgy tűnik, hogy a következő hetekben csak rosszabbá válhat a helyzet.

Az elmúlt hetekben újra a piaci szereplők figyelmének középpontjába került Olaszország, miután a kormány szeptember végén közzétette gazdasági programját, illetve ennek keretében azt, hogy a következő években mekkora költségvetési hiánnyal számol. A legnagyobb problémát az okozza, hogy az új olasz kormány az elkövetkező időszakra sokkal magasabb deficittel tervez, mint a tavaly regnáló vezetés: az új kormány a 2019-es hiánycélt 0,8%-ról 2,4%-ra emelte, a növekmény nagy részéből pedig választási ígéretének eleget téve a szegénységi küszöb alatt élők számára alapjövedelmet biztosítana, illetve csökkentené a nyugdíjkorhatárt az egyébként is súlyos elöregedési problémával küzdő országban.

A hír komoly feszültséget generált a piaci szereplők körében. Egyrészt azért, mert a gazdasági program megvalósítása esetén még rosszabbá válhat az egyébként is aggasztó államadósság-helyzet, veszélybe sodorva az adósság fenntarthatóságát. Másrészt a drasztikus hiánynövelés garantálja a politikai konfliktust az Európai Unióval, hiszen az olaszok durván le akarnak térni az EU-val közösen meghatározott költségvetési útról. A politikai konfliktus elfajulása szélsőséges esetben Olaszország eurótagságát, illetve magát a közös fizetőeszköz létét is veszélybe sodorhatja.

Küszöbön az újabb nagy válság, bedőlhet tőle az euró

A napokban még aggasztóbbá vált a szituáció, ugyanis szintet lépett az olasz kormány Európai Bizottsággal szembeni szabadságharca. EU-s vezetők irányából érkező folyamatos figyelmeztetések ellenére az olasz kormány nem volt hajlandó hozzányúlni 2019-es hiánycéljához (a 2020-ast és a 2021-est lefelé módosították, azonban az még így is sokkal magasabb, mint amivel az előző vezetés számolt) és változatlan formában küldték el a jövő évi költségvetési tervet Brüsszelbe az Európai Bizottságnak. A tervezet azonnal negatív visszhangot váltott ki, egyben komolyan felmerült a lehetősége annak, hogy 5 év óta először – a példastatuálás érdekében – visszadobhatja a Bizottság egy ország büdzséjét.

Készül az olasz kormány: visszadobhatják a büdzsét és jöhet a leminősítés

Mivel az előzetes kommentárok alapján fennáll a súlyos eltérés veszélye, október 29-ig várható hivatalos válasz a Bizottság részéről, amelyben felszólíthatják az olasz kormányt a büdzsé módosítására, ellenkező esetben pedig büntetőintézkedéseket foganatosíthatnak az olaszok ellen.

Bár egyelőre nem tudjuk, sor kerül-e erre a figyelmeztetésre, jó okunk van feltételezni, hogy a következő hetekben még jobban eldurvulhat az Európai Bizottság és az olasz kormány vitája. Beszédes, hogy tegnap Valdis Dombrovskis, az Európai Bizottság alelnöke, illetve Pierre Moscovici uniós gazdasági és költségvetési biztos tegnap levelet írt Giovanni Tria olasz pénzügyminiszternek, hogy adjon magyarázatot arra, miért készül az EU-s szabályok “példátlan megsértésére” az olasz kormány.

Giuseppe Conte olasz kormányfő visszautasította a Bizottság kritikáit, vagyis nem úgy tűnik, hogy a kormány meghátrál majd az ügyben, ezzel pedig nagy dilemma elé kerülhet az Európai Bizottság.

  • Ha keményen fellép az olaszok ellen (például a túlzottdeficit-eljárás elindításával, ami akár büntetés kifizetését is magával vonhatja), akkor fennáll a veszélye, hogy az olasz kormánypártok népszerűsége tovább nő, ráadásul az EU-ellenes hangulat is erősödik a választók körében. Matteo Salvini belügyminiszter és egyben kormányfő-helyettes rendszeresen hergeli szavazóit az EU és “pénzemberek” és külföldi hitelminősítők ellen, a helyzet a szembenállás erősödésével pedig még inkább elfajulna.
  • Másrészről viszont a túlzott engedékenység esetén a többi tagállam elfogultsággal vádolhatná a Bizottságot, ezáltal pedig lazulhatna a költségvetési fegyelemre való általános törekvés, vagyis könnyen láncreakciót indíthatna el az olasz kezdeményezés.

Bármi is legyen a politikai huzavona eredménye, a piaci szereplők egyre idegesebbek. Az sem segít, hogy október 26-án, jövő pénteken dönt az ország aktuális hitelminősítéséről a Moody’s Investors Service és a Standard and Poor’s is, az elmúlt hetek eseményeit elnézve pedig folyamatosan nő az esélye egy leminősítésnek. AMoody’s jelenleg negatív kilátásokkal tartja olasz adósbesorolását, vagyis az esetében a legvalószínűbb, hogy leminősíti az országot, amivel Olaszország épphogy a befektetésre ajánlott sáv aljára kerülne, ahonnan már csak egy lépés lenne a bóvli kategória. Hosszabb távon súlyos következményekkel járna az olasz állampapír-piacra nézve, ha a hitelminősítők bóvliba vágnák az országot, hiszen sok intézményi befektetőnek kellene ebben az esetben megszabadulnia az olasz papíroktól, ami valóságos lavinát indíthatna el a piacokon.

A befektetők idegessége szinte tapintható, nem véletlenül emelkedett a mai kereskedésben az olasz 10 éves lejáratú állampapír referenciahozama 3,75%-ra, több mint négy és fél éves csúcsra (azóta egy kicsit visszahúzták a hozamot, a lényegen viszont ez nem változtat).

Egyre nagyobb a pánik az olaszoknál - Ha így megy tovább, veszélybe kerülhet az euró

Klikk a képre!

Az olasz feszültségek miatt közben a német 10 éves államkötvény hozama esik (a papír hagyományos menekülőeszköznek számít az eurózónás kötvénypiacon), ezzel pedig az olasz-német 10 éves hozamkülönbség 330 bázispont fölé emelkedett. Legutóbb 2013 áprilisában tartózkodott a hozamfelár ilyen magasságban.

Egyre nagyobb a pánik az olaszoknál - Ha így megy tovább, veszélybe kerülhet az euró

Klikk a képre!

Eközben az olasz csődkockázati ár (CDS) is meredeken emelkedik: az 5 éves CDS 280 bázispont felett jár már, ami több mint ötéves csúcs. Mindez pedig “alkalmas” piaci környezet arra, hogy egy hét múlva leminősítés érje el az országot, fokozva a piaci turbulenciát.

Egyre nagyobb a pánik az olaszoknál - Ha így megy tovább, veszélybe kerülhet az euró

(Portfolio.hu)

Hozzászólás

Facebook Like Box